기준금리 한 번에 내 이자까지: 중앙은행과 통화정책

수요일 아침 7시. 윤 지점장이 크루아상 접시 옆에 신문을 펼칩니다. 1면 제목이 유난히 굵습니다. "기준금리 0.25%p 인상." 지우가 오븐 장갑을 벗으며 묻습니다. "0.25면 별거 아닌 거잖아요. 그런데 왜 1면이에요?"

윤 지점장이 커피를 한 모금 마십니다. "지우 씨 가게 대출, 변동금리라고 했지? 몇 달 안에 이 숫자가 지우 씨 통장에서 빠져나가는 돈이 돼." 지우는 서랍에서 대출 서류를 꺼냅니다. 잔액 6,000만 원, 연 5.2%, 변동금리. 월요일에 상환 방식을 보며 한 번 읽은 서류입니다.

강의 전에 빵을 사러 들른 도윤이 냅킨에 선을 긋기 시작합니다. "금리가 오르면 총수요 곡선이 왼쪽으로 이동하고요…" 윤 지점장이 손을 젓습니다. "그렇게 말하면 아무도 몰라. 길을 하나씩 따라가 보자. 은행이 돈을 어디서 얼마에 들여오는지부터."

이번 교시에서는 기준금리가 무엇인지 알아보고, 그 결정이 시장 금리와 은행 금리, 소비와 투자, 물가로 퍼져 나가는 길을 시간축 위에서 따라갑니다. 그리고 가게 대출 이자가 정확히 얼마 바뀌는지 계산합니다.

3-1. 기준금리는 돈의 '도매가' (8분)

중앙은행(central bank) 은 나라의 돈을 발행하고, 은행들에 돈을 빌려주거나 맡아 주는 '은행들의 은행'입니다. 가장 중요한 임무는 물가 안정, 즉 돈의 가치를 지키는 일입니다. 우리나라에서는 한국은행이 이 일을 하고, 한국은행의 금융통화위원회가 한 해에 여덟 번 회의를 열어 기준금리를 정합니다.

기준금리(base rate, 정책금리) 는 중앙은행이 은행들과 아주 짧은 기간(며칠) 돈을 주고받을 때 기준으로 삼는 금리입니다. 우리나라 한국은행은 7일짜리 환매조건부채권(RP) 거래의 금리를 기준금리로 씁니다. 중앙은행이 이 금리를 정하고 시장의 돈 양을 조절하면, 은행끼리 하루짜리로 돈을 빌리고 빌려주는 금리도 기준금리 근처에 머뭅니다.

빵집으로 비유하면 기준금리는 돈의 도매가입니다. 밀가루 도매가가 오르면 몇 주 뒤 빵값이 따라 오르듯, 은행이 돈을 들여오는 값이 오르면 은행이 빌려주는 값(대출 금리)도 따라 오릅니다. 반대로 은행은 돈을 더 모으려고 예금 금리도 올립니다.

이 강의의 이야기에서는 기준금리가 3.00%에서 3.25%로 올랐다고 하겠습니다(가상의 수치). 여러 금리를 한 표에 놓으면 이렇습니다.

%p와 %는 다르다

헤드라인의 "0.25%p"는 퍼센트포인트, 즉 두 금리의 차이입니다. 3.00%에서 3.25%로 오르면 0.25%p 오른 것입니다. 같은 변화를 퍼센트로 말하면 이렇게 됩니다.

"기준금리 8.3% 인상"이라고 써도 계산은 맞지만, 독자는 금리가 8%p쯤 오른 줄 압니다. 금리 기사에서는 언제나 %p로 씁니다. 1교시에서 본 예금 3.5%와 대출 5.2%의 차이(예대 금리 차)도 1.7%p입니다.

3-2. 기준금리에서 내 이자까지: 전달 경로와 시차 (10분)

기준금리는 중앙은행과 은행 사이의 금리일 뿐인데, 어떻게 동네 빵집 매출과 물가까지 움직일까요? 경제학에서는 이 길을 통화정책의 전달 경로(transmission mechanism) 라고 부릅니다. 가장 기본이 되는 길은 다섯 단계입니다.

1. 기준금리가 바뀝니다.
2. 며칠 안에 은행끼리, 금융회사끼리 짧게 돈을 빌리는 단기 시장 금리가 거의 같은 폭으로 따라갑니다.
3. 몇 주에서 몇 달에 걸쳐 은행의 예금·대출 금리가 따라갑니다.
4. 빌리는 값이 비싸지고 저축이 매력적이 되면, 사람들은 소비를 미루고 기업은 투자를 줄입니다. 소비·투자가 줄어드는 데는 반년에서 1년쯤 걸립니다.
5. 물건과 서비스가 덜 팔리면 가격을 올리기 어려워져 물가 오름세가 누그러집니다. 이 효과는 보통 1–2년 뒤에 가장 큽니다.

아래 실습대 위쪽의 다섯 상자가 이 다섯 단계입니다. 반응이 시작된 상자는 주황 테두리로 켜지고, 상자 아래 막대가 반응이 얼마나 진행됐는지 보여 줍니다. 아래 그림의 가로축은 결정 뒤 분기(0–8, 1분기는 3개월)이고, 한 줄이 한 단계입니다. 남색 막대는 금리, 청록 막대는 소비·투자와 물가입니다. 가운데 선 위로 솟으면 오른다, 아래로 내려가면 줄어든다(물가는 '덜 오른다')는 뜻입니다. 회색 막대는 아직 오지 않은 분기이고, 주황 세로선이 지금 시점입니다. 오른쪽에서 기준금리를 0.25%p씩 올리거나 내리고 '시간 흐르기'로 재생합니다. 그 아래에는 가게 변동금리 대출의 월 이자가 나옵니다.

실습대의 막대 모양은 교과서에서 흔히 그리는 예시입니다. 실제 시차와 크기는 나라와 시기마다 다르지만, 순서와 대략의 시간표는 이렇게 정리할 수 있습니다.

왜 이렇게 느릴까요? 각 단계마다 기다리는 이유가 있습니다. 변동금리 대출은 정해진 날(보통 3개월이나 6개월마다)에만 금리를 다시 정합니다. 기업의 공장 짓기나 가게 리모델링은 몇 달 전에 이미 정해 둔 계획입니다. 그리고 가게들은 가격표를 매주 바꾸지 않습니다. 지우도 크루아상 가격을 한 해에 한 번 바꿀까 말까입니다.

이 다섯 단계 말고도 길은 더 있습니다. 금리가 오르면 집값과 주가에 부담이 가고(7교시), 나라 사이 금리 차가 달라져 환율이 움직이고(5교시), 사람들의 기대가 바뀝니다(3-5절). 모두 결국 소비·투자와 물가로 모입니다.

3-3. 가게 대출에 닿는 길: 지표 금리 + 가산 금리 (8분)

변동금리 대출의 금리는 두 부분을 더한 것입니다.

• 지표 금리(reference rate): 대출 금리를 따라 움직이게 묶어 둔 시장 금리입니다. 우리나라에서는 은행들이 돈을 들여온 평균 비용인 코픽스(COFIX)나 은행채 금리를 많이 씁니다. 기준금리가 오르면 이 지표 금리도 대개 따라 오릅니다.
• 가산 금리(spread): 은행의 운영비와 이익, 빌리는 사람의 신용도에 따라 얹는 몫입니다. 계약할 때 정하고 대개 그대로입니다.

지우의 대출 서류에는 "지표 금리 3.60% + 가산 금리 1.60% = 5.20%"라고 적혀 있습니다(가상의 수치). 다음 금리 변경일에 지표 금리가 기준금리만큼 0.25%p 올라 3.85%가 됐다고 합시다. 가산 금리는 그대로이니 대출 금리는 5.45%가 됩니다.

한 달 이자는 잔액에 연 금리를 곱하고 12로 나눕니다.

차이만 바로 구할 수도 있습니다. 0.25%p는 0.0025이므로

한 달에 1만 2,500원, 한 해에 15만 원입니다. 크루아상(4,000원)으로 치면 한 달에 3개 남짓, 한 해에 37–38개를 더 팔아야 메울 수 있는 돈입니다. 기준금리가 몇 번 더 오르면 이렇게 쌓입니다.

두 가지를 덧붙입니다. 첫째, 이 계산은 지금 잔액 기준입니다. 원금을 갚아 잔액이 4,800만 원으로 줄면 같은 0.25%p라도 월 이자는 1만 원만 늘어납니다. 둘째, 지표 금리가 기준금리와 꼭 같은 폭으로 움직인다는 보장은 없습니다. 시장이 인상을 미리 예상했다면 지표 금리는 결정 전에 이미 올라 있기도 합니다(3-5절).

예금 쪽에서는 반대 일이 생깁니다. 지우의 비상금 1,000만 원을 넣을 정기예금 금리가 0.25%p 오르면 한 해 이자가 2만 5,000원(세금 떼기 전) 늘어납니다. 같은 인상이 빌린 사람에게는 부담, 맡긴 사람에게는 이득입니다. 지우는 둘 다이지만 대출이 훨씬 커서, 한 해에 15만 원을 더 내고 2만 5,000원을 더 받아 12만 5,000원이 더 나갑니다.

3-4. 왜 올리고 왜 내리나: 물가와 경기의 맞바꿈 (10분)

지우가 묻습니다. "다들 힘들어지는데 왜 올려요?" 윤 지점장이 어제 신문을 다시 꺼냅니다. "소비자물가 3.1% 상승."

많은 중앙은행은 물가 상승률 2% 안팎을 목표로 삼습니다. 우리나라 한국은행의 물가안정목표도 소비자물가 상승률 2%입니다. 물가가 목표보다 높은 상태가 오래 가면 사람들은 "앞으로도 계속 오르겠지" 하고 미리 값을 올리고 임금을 더 요구합니다. 그러면 물가가 스스로 더 오르는 고리가 생깁니다. 중앙은행은 이 고리를 끊으려고 금리를 올립니다. 경제의 브레이크입니다.

2교시의 실질 금리로 보면 더 분명합니다. 실질 금리는 명목 금리에서 물가 상승률을 뺀 값으로 어림합니다.

기준금리 3.00%에 물가 3.1%면 실질 금리는 약 −0.1%입니다. 돈을 빌리는 값이 물가 오르는 속도보다 낮으니, 빌려서 쓰는 쪽이 오히려 이득인 셈입니다. 3.25%로 올리면 실질 금리가 약 +0.15%가 되어 브레이크가 조금 걸립니다.

반대로 경기가 식고 물가가 목표보다 낮으면 금리를 내립니다. 빌리는 값이 싸져 소비와 투자가 살아나게 하는 가속 페달입니다. 문제는 어느 쪽에도 공짜가 없다는 것입니다.

마지막 줄처럼 물가 상승과 경기 침체가 겹친 상태를 스태그플레이션(stagflation) 이라고 합니다. 중앙은행이 가장 곤란해하는 상황입니다.

시차도 판단을 어렵게 합니다. 오늘 올린 효과가 물가에 가장 크게 닿는 것은 1–2년 뒤입니다. 그래서 중앙은행은 지금의 물가가 아니라 1–2년 뒤의 물가를 내다보고 움직입니다. 효과가 늦게 온다고 조급하게 계속 올리면 나중에 경기가 너무 식습니다. 경제학자 밀턴 프리드먼은 이것을 '샤워실의 바보'에 빗댔습니다. 물이 늦게 데워진다고 꼭지를 끝까지 돌리면 곧 너무 뜨거워지고, 놀라서 반대로 끝까지 돌리면 이번에는 너무 차가워집니다.

모퉁이 베이커리로 돌아오면, 이번 인상은 지우에게 두 가지로 닿습니다. 대출 이자가 늘고, 동네 손님들의 지갑도 조금 얇아집니다. 대신 1–2년에 걸쳐 밀가루·버터 같은 원가와 가게 임대료의 오름세가 누그러지기를 기대할 수 있습니다. 좋은 소식인지 나쁜 소식인지는 한 장면만 보고 말할 수 없습니다.

3-5. 시장은 미리 움직인다: 기대와 '다음 결정' (6분)

지우가 신문 경제면을 넘기다 고개를 갸웃합니다. "기준금리를 올렸다는데, 여기엔 '시장 금리 하락'이래요. 어떻게 같은 날 그래요?"

금융시장은 결정을 미리 값에 넣습니다. 사람들이 다음 달 인상을 확신하면, 그 인상은 몇 주 전부터 단기 시장 금리와 지표 금리에 이미 들어가 있습니다. 결정 날에는 '예상과 얼마나 달랐나'만 새로 움직입니다.

• 예상대로 0.25%p 인상: 결정 날 시장 금리는 거의 움직이지 않습니다. 이미 올라 있으니까요.
• 예상보다 큰 인상(0.5%p): 시장 금리가 크게 뜁니다.
• 인상했지만 "이번이 마지막일 수 있다"는 신호: 앞으로 더 오를 거라는 기대가 꺾여 시장 금리가 오히려 내립니다. 지우가 본 기사가 이 경우입니다.

그래서 중앙은행은 결정만큼 말에 신경 씁니다. 앞으로의 방향을 미리 알려 기대를 움직이는 것을 포워드 가이던스(forward guidance) 라고 합니다. 기사에서 "추가 인상 가능성을 열어 뒀다", "인상 기조를 이어 간다" 같은 문장이 중요한 이유입니다. 물가를 더 걱정하며 금리를 올리자는 쪽을 매파(hawk), 경기를 더 걱정하며 금리를 내리자는 쪽을 비둘기파(dove) 라고 부릅니다.

기사에서는

같은 날, 같은 결정을 두고 이런 두 헤드라인이 나올 수 있습니다.

• "기준금리 0.25%p 인상… 변동금리 대출자 이자 부담 커진다"
• "기준금리 올렸는데 시장 금리는 하락… '인상 마무리' 기대"

둘 다 맞습니다. 첫째는 몇 달 뒤 대출자의 이자를, 둘째는 오늘 시장이 앞날을 어떻게 읽었는지를 말합니다. 헤드라인을 읽을 때는 ① 몇 %p인지, ② 예상과 같았는지, ③ 내 대출의 지표 금리와 변경 주기가 언제인지를 확인하세요.

용어 정리

자주 하는 착각 (4분)

• "0.25%p 인상은 금리가 0.25% 오른 것이다." 3.00%에서 3.25%면 차이는 0.25%p이고, 비율로는 8.3% 오른 것입니다. 금리 변화는 %p로 읽습니다.
• "기준금리가 오르면 내 대출 금리도 그날 오른다." 변동금리 대출은 정해진 변경일에, 바뀐 지표 금리를 반영합니다. 고정금리 대출은 계약 기간 동안 그대로입니다.
• "금리를 올리면 물가가 바로 내린다." 효과는 1–2년에 걸쳐 나타나고, 그것도 물가가 내린다기보다 덜 오르는 것입니다.
• "금리 인상은 무조건 나쁜 소식이다." 대출자에게는 부담이지만 예금자에게는 이득이고, 물가가 잡히면 모두의 장바구니에 도움이 됩니다. 누구에게, 언제를 함께 봐야 합니다.
• "기준금리를 올리면 시장 금리도 반드시 오른다." 시장은 예상을 미리 반영합니다. 예상대로였거나 '마지막 인상' 신호가 나오면 시장 금리가 오히려 내릴 수 있습니다.

연습 문제 (4분)

1. 잔액 6,000만 원, 연 5.2%의 변동금리 대출이 있습니다. 지표 금리가 0.5%p 오르고 가산 금리는 그대로라면 월 이자는 얼마가 되고, 얼마나 늘까요?
2. 기준금리가 2.50%에서 2.75%가 됐습니다. %p로는 얼마 오른 것이고, %로는 얼마 오른 것일까요?
3. 지우가 원금을 갚아 대출 잔액이 4,000만 원이 됐습니다. 지표 금리가 0.25%p 오르면 월 이자는 얼마나 늘까요?
4. 기준금리를 올린 지 석 달 만에 "물가가 그대로다, 금리 인상은 효과가 없다"는 칼럼이 나왔습니다. 무엇을 짚어야 할까요?

풀이

1. 새 금리는 5.7%입니다. 월 이자는 6,000만 × 0.057 ÷ 12 = 28만 5,000원으로, 26만 원에서 2만 5,000원 늘어납니다. 차이만 구하면 6,000만 × 0.005 ÷ 12 = 2만 5,000원입니다.
2. 0.25%p 올랐습니다. 비율로는 2.75 ÷ 2.50 − 1 = 0.1, 즉 10% 오른 것입니다. 같은 0.25%p라도 출발점이 낮을수록 %로는 커 보입니다.
3. 4,000만 × 0.0025 ÷ 12 ≈ 8,333원, 약 8,300원 늘어납니다. 잔액이 줄면 같은 인상의 부담도 줄어듭니다.
4. 금리 인상이 물가에 가장 크게 닿는 것은 보통 1–2년 뒤입니다. 석 달은 아직 예금·대출 금리가 막 따라온 단계입니다. 효과를 판단하려면 더 기다려야 하고, 그 사이 물가를 밀어 올린 다른 원인(수입 원가, 환율 등)이 있었는지도 따져야 합니다.

목요일 아침, 윤 지점장은 경제면을 펼친 채 들어옵니다. "오늘은 이거야. '금리 급등에 채권 가격 급락'." 지우가 고개를 갸웃합니다. "금리가 오르면 이자를 더 받으니 좋은 거 아니에요? 그런데 뭐가 급락해요?" 마침 지우는 은행에서 "비상금 1,000만 원을 예금 대신 채권에 넣어 보라"는 말을 들은 참입니다. 4교시에서는 채권이 무엇인지, 금리와 채권 가격이 왜 시소처럼 반대로 움직이는지 계산해 봅니다.